國務(wù)院總理溫家寶6日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究確定促進海洋漁業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的政策措施，部署完善研究生教育投入機制，決定加快油品質(zhì)量升級。
會議指出，隨著汽車保有量快速增長，汽車尾氣排放對大氣污染的影響日益增加。為加快油品質(zhì)量升級，會議決定：(一)在已發(fā)布第四階段車用汽油標(biāo)準(zhǔn)(硫含量不大于50ppm)的基礎(chǔ)上，由國家質(zhì)檢總局、國家標(biāo)準(zhǔn)委盡快發(fā)布第四階段車用柴油標(biāo)準(zhǔn)(硫含量不大于50ppm)，過渡期至2014年底；2013年6月底前發(fā)布第五階段車用柴油標(biāo)準(zhǔn)(硫含量不大于10ppm)，2013年底前發(fā)布第五階段車用汽油標(biāo)準(zhǔn)(硫含量不大于10ppm)，過渡期均至2017年底。(二)加快國內(nèi)煉油企業(yè)升級改造，確保按照汽、柴油標(biāo)準(zhǔn)升級實施時間如期供應(yīng)合格油品。中石油、中石化、中海油要首先如期完成改造任務(wù)。加快汽車發(fā)動機相關(guān)技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用。(三)按照合理補償成本、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價和污染者付費的原則合理確定成品油價格，并完善對困難群體和公益性行業(yè)補貼政策。(四)加強油品質(zhì)量監(jiān)管，加大處罰力度。加強行業(yè)自律，企業(yè)要向社會公開產(chǎn)品質(zhì)量承諾。
海越股份：外倚成本優(yōu)勢內(nèi)期燃油提質(zhì)60萬噸烷基化市場研究
60萬噸烷基化裝置重要性被低估，存在三大邏輯公司規(guī)劃的196萬噸大石化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，60萬噸烷基化裝置無論從產(chǎn)量還是盈利組成上都占據(jù)重要地位。但市場對這部分業(yè)務(wù)現(xiàn)狀、前景及其重要性一直認(rèn)知有限。們認(rèn)為從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，烷基化工藝的投資價值的核心邏輯有三：
其一，烷基化產(chǎn)品在美國和歐洲市場廣闊，公司裝置憑借成本結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，有望與國際產(chǎn)品一較長短。
其二，燃油稅新政顛覆液化氣消費結(jié)構(gòu)，造成國內(nèi)烷基化裝置成本大幅下降，競爭優(yōu)勢進一步凸顯。
其三，PM2.5事件催化下，國內(nèi)燃油標(biāo)準(zhǔn)升級再次成為輿論焦點，為烷基化油創(chuàng)造了可觀的潛在空間。
異辛烷：先進汽油抗爆組分，外有優(yōu)勢內(nèi)有潛質(zhì)綜合環(huán)保、性能和成本因素，異辛烷是最有潛力的清潔汽油抗爆組分。美國異辛烷供需缺口高達1800萬噸，歐洲也在迅速增長。但海外產(chǎn)能多由MTBE裝置改造而來，經(jīng)濟型較低。
國內(nèi)市場，燃油稅新政大幅降低了烷基化裝置成本，目前烷基化模擬噸凈利超過1000元。從更長的周期看，烷基化油相對MTBE價格劣勢的消除、對私自調(diào)油監(jiān)管力度提升以及油品升級的啟動有望逐漸啟動國內(nèi)烷基化油需求。同時，國內(nèi)液化氣原料未來將保持長期充足、廉價供應(yīng)。
百萬噸液化氣需求奠定國內(nèi)最強受益品種，建議增持在新政之下，公司原料價格下跌 供給充分，產(chǎn)品不受影響。
公司高達百萬噸級的原料需求奠定了其在市場上潛在彈性最大的地位。預(yù)計公司2012-14年每股0.09、0.14和1.30元，建議增持。
龍宇燃油：調(diào)和燃料油業(yè)務(wù)潛力可觀
調(diào)研目的我們在近日調(diào)研了龍宇燃油，與公司董秘就公司經(jīng)營現(xiàn)狀、募投項目進展、和行業(yè)現(xiàn)狀等進行了交流和討論。
調(diào)研結(jié)論強化調(diào)和燃料油業(yè)務(wù)優(yōu)勢，華東和環(huán)渤海并重公司是國內(nèi)船用燃料油行業(yè)的重要供應(yīng)商，業(yè)務(wù)覆蓋燃料油上下游產(chǎn)業(yè)鏈，公司從上游供貨商獲取燃料油，經(jīng)過調(diào)和處理好，再向下游船用客戶等銷售。經(jīng)過在燃料油行業(yè)多年運營，公司和上游建立了良好合作關(guān)系，資源供應(yīng)商包括三大國有石化企業(yè)、各地方煉廠等。
公司所銷售油品分為兩大類：非調(diào)和燃料油和調(diào)和燃料油。
非調(diào)和燃料油是公司依靠較強的油源獲取能力，將上游燃料油商品轉(zhuǎn)手銷售給下游客戶；非調(diào)和油品銷售是單純的經(jīng)銷行為，利潤較低，非公司的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，在公司收入組成中占比逐年下降，目前已經(jīng)低于30%。調(diào)和油業(yè)務(wù)是公司在行業(yè)中的優(yōu)勢領(lǐng)域，公司調(diào)和油銷售包括油庫直接銷售，及船舶水上加油。目前擁有燃料油資源的大型煉化企業(yè)對外銷售燃料油都是不經(jīng)調(diào)和直接銷售，產(chǎn)品對于下游用戶的需求并不完全匹配，如船舶發(fā)動機對燃料油品質(zhì)需求和煉廠產(chǎn)品理化性質(zhì)不完全一致；而公司擁有較多的燃料油資源，可根據(jù)用戶需求將多種燃料油調(diào)和處理得到性價比最優(yōu)的產(chǎn)品。正是依靠差別化經(jīng)營銷售，公司調(diào)和油業(yè)務(wù)銷售近幾年成長較快。
調(diào)和燃料油油庫直接銷售(庫發(fā)銷售)面對用戶眾多，包括地方煉廠、船舶公司和貿(mào)易公司等，而水上加油服務(wù)是向船舶運輸公司提供的增值服務(wù)，利潤最高，是公司的重點發(fā)展方向。但今年受宏觀經(jīng)濟的影響，船舶運輸需求疲軟，沿海散貨運價指數(shù)多次創(chuàng)近3年來的新低，公司的水上加油業(yè)務(wù)增長受阻。環(huán)渤海、華東、華南作為我國三大重要的經(jīng)濟區(qū)域，依靠地理優(yōu)勢，水上運輸是物流業(yè)重要方式，水上加油作為關(guān)鍵配套服務(wù)，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，將迎來新的景氣提升。華東地區(qū)作為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，將繼續(xù)加強；而環(huán)渤海相比華南，市場成熟度低，公司發(fā)展?jié)摿^大，近期已成立天津公司，重點發(fā)展該地區(qū)業(yè)務(wù)。
對于募投項目，公司已將其中1條2000噸船改為建造2條1000噸船，項目進展順利，預(yù)計明年初可投入運營，屆時公司將減少租賃加油船數(shù)量，保持當(dāng)前的加油船隊數(shù)量。而其余的募投船舶的進展將根據(jù)水運景氣恢復(fù)程度決定時間表。
仁智油服：業(yè)績完全符合預(yù)期期待新業(yè)務(wù)新市場
事件：公司發(fā)布2012年度業(yè)績快報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比增長25.2%；實現(xiàn)凈利潤8188萬元，同比增長13.1%；2012年EPS為0.72元，完全符合我們的預(yù)期。
點評：
業(yè)績完全符合我們的預(yù)期，市場穩(wěn)定增長及募投項目逐步投入致業(yè)績增長。公司經(jīng)營業(yè)績的增長主要得益于市場的穩(wěn)定增長和公司募投項目的逐步投入，使得公司的產(chǎn)能進一步提高；同時公司也進一步加強市場開拓的力度，公司主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長。
公司業(yè)務(wù)的增長，主要依靠中石化在西南地區(qū)的布局。市場競爭激烈，開拓新市場及進入新區(qū)域仍有待進一步努力。未來拓展全國其他市場還需要做更多的業(yè)務(wù)拓展嘗試，新業(yè)務(wù)或許能成為新的突破點。
未來力求發(fā)展成專業(yè)化油服企業(yè)，在油服產(chǎn)業(yè)鏈做深入拓展。
業(yè)務(wù)專業(yè)化和一體化一直是公司的發(fā)展戰(zhàn)略，未來與油服相關(guān)的業(yè)務(wù)公司會積極關(guān)注。公司對于頁巖氣區(qū)塊的開發(fā)會高度關(guān)注，有合適的機會考慮參與區(qū)塊服務(wù)領(lǐng)域。
維持“審慎推薦”評級。公司立足西南地區(qū)，鉆井液技術(shù)服務(wù)具備一定優(yōu)勢，未來西南區(qū)天然氣產(chǎn)業(yè)的大開發(fā)將有利于公司保持穩(wěn)定成長。預(yù)計2012-2014年EPS分別為0.72元、0.92元和1.06元，按照最新股價16.37元，對應(yīng)的PE分別為23倍、18倍和16倍，維持“審慎推薦”評級。
風(fēng)險提示外部區(qū)域開拓難度較大的風(fēng)險；毛利率不穩(wěn)定的風(fēng)險；應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險。
潛能恒信：利息補貼利潤業(yè)績符合預(yù)期
事件：公司發(fā)布2012年年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計2012年歸屬母公司股東的凈利潤比上年同期增長1%-25%，預(yù)計盈利區(qū)間為7,791.70萬元-9,643.19萬元。
點評：
業(yè)績完全符合預(yù)期，成本增加致公司凈利潤增長乏力。公司完成項目較去年有所增長，使得主營業(yè)務(wù)收入有一定增長，但成本增加致主業(yè)盈利增長乏力；2012年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為20萬元。
對募集資金使用謹(jǐn)慎，產(chǎn)生利息貼補業(yè)績，在成本增加較多的情況使得凈利潤還能保持微幅增長。2012年前三季度財務(wù)費用發(fā)生額為-1704萬元，上年同期為-504萬元，主要是公司閑置的募集資金產(chǎn)生的定期存款利息所致，預(yù)計全年利息收入在2000萬以上。
公司于國內(nèi)外老客戶持續(xù)合作，新客戶拓展速度較慢。公司充分利用技術(shù)優(yōu)勢，將公司業(yè)務(wù)模式進一步拓展，實現(xiàn)了勘探開發(fā)一體化，物探-地質(zhì)-工程設(shè)計一體化業(yè)務(wù)發(fā)展。公司繼續(xù)大力拓展國內(nèi)外市場，國內(nèi)東部及西部地區(qū)均取得了新的進展，簽署了新合同。
維持“審慎推薦”評級。公司立足國內(nèi)，發(fā)展海上和海外，地震數(shù)據(jù)處理成像技術(shù)具備一定優(yōu)勢，未來還看“以技術(shù)換權(quán)益”的商業(yè)模式能否有效落實和推廣。預(yù)計2012-2014年EPS分別為0.49元、0.53元和0.55元，按照最新股價15.71元，對應(yīng)的PE分別為32倍、29倍和28倍，維持“審慎推薦”評級。
風(fēng)險提示境內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展的風(fēng)險；公司管理的風(fēng)險；應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險。
東華能源：項目進展順利產(chǎn)業(yè)鏈更趨完善
投資要點：
項目進展順利。張家港項目穩(wěn)步推進。為了滿足張家港項目建設(shè)對于丙烷的需求，公司目前正在建設(shè)16萬立方的丙烷冷凍罐(相當(dāng)于8萬噸丙烷儲量)，加之公司在張家港、寧波生產(chǎn)基地現(xiàn)有的倉儲能力測算，公司的倉儲能力可滿足張家港、寧波一期項目約兩個月的原料需求量。寧波項目已獲得寧波市發(fā)改委備案(甬發(fā)改備[2013]2號)，項目的確定性進一步提升。目前，公司正在開展項目的前期工作，待“三評”通過后，項目即可全面開工建設(shè)，預(yù)計寧波項目將于2014年底竣工投產(chǎn)。
公司產(chǎn)業(yè)鏈更趨完善。公司將在張家港、寧波生產(chǎn)基地分別配套投資建設(shè)40萬噸/年的聚丙烯裝置，從而將形成LPG-丙烯-聚丙烯的產(chǎn)業(yè)鏈。公司將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至聚丙烯產(chǎn)品，可以有效發(fā)揮丙烯、聚丙烯產(chǎn)能的聯(lián)動優(yōu)勢，保證丙烯裝置的產(chǎn)能調(diào)節(jié)與平衡。
項目盈利能力有望超預(yù)期。短周期來看，丙烷脫氫項目盈利能力會受到丙烷價格季節(jié)性波動的影響，但這并不足以改變丙烷脫氫長期的盈利前景。未來，隨著中東、北美NGLs(天然氣凝析液)大幅增產(chǎn)，全球丙烷供應(yīng)量將顯著提升，由此可帶來全球LPG價格的走弱。此前，LPG的價格主要與石腦油價格相關(guān)聯(lián)。隨著丙烷的供應(yīng)量顯著提升，從2012年開始LPG的價格表現(xiàn)弱于石腦油價格的趨勢已經(jīng)開始顯現(xiàn)，而全球石化原料的輕質(zhì)化趨勢將使得丙烯供給相對緊張，未來丙烯價格表現(xiàn)會繼續(xù)強勢于石腦油，因而丙烷脫氫制丙烯項目的盈利能力有望超預(yù)期。
投資建議。公司非公開發(fā)行股票數(shù)量低于此前公告的8000萬股，公司股本調(diào)整對我們的盈利預(yù)測影響約5%，我們暫時維持此前2012-2014年的每股收益分別為0.40、0.43和1.41元的盈利預(yù)測不變。以2013年1月23日的收盤價計算，公司動態(tài)市盈率分別為44.64X、41.61X和12.78X，維持公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示。項目進展低于預(yù)期；國際丙烷價格大幅波動。
