9月重慶本部及新老�？怂逛N量均好于預期。9月新�？怂钩�高性價比導致銷量創(chuàng)造上市以來新高，重慶本部銷量也好于市場預期。因產品結構向好及銷量提升，預計3季度業(yè)績有望繼續(xù)改善。年底至明年初上市的翼虎和翼博將繼續(xù)提升長安福特的銷售規(guī)模和盈利水平。受益于較高的業(yè)績向上彈性，我們仍然認為公司是乘用車企業(yè)中的優(yōu)選投資標的。

    新老�？怂拱l(fā)力助長福馬銷量同比大幅增長。9月長福馬銷量4.82萬輛，同比增長36%，環(huán)比增長23.2%，單月銷量創(chuàng)年內最高值。銷量超市場預期的主要原因是，新老�？怂过R發(fā)力，創(chuàng)下單月33587輛的新高，環(huán)比增長31.06%；其中今年4月上市的新福克斯銷量達到19274輛，經典�？怂逛N量達到14313輛，均超市場預期。蒙迪歐致勝銷量達到6328輛，同比增長9.3%。3季度單季長福馬銷量為11.85萬輛，雖環(huán)比下降8.4%，主要是受馬自達銷量影響，由于產品結構向好，我們預計長福馬3季度盈利有望繼續(xù)改善。預計2013年長安福特SUV翼虎及翼博將導致公司業(yè)績快速增長。

    9月份重慶本部銷量好于預期。9月重慶本部實現(xiàn)銷量4.81萬輛，同比環(huán)比分別增長22.7%和53.2%，好于市場預期。主要原因是9月微客由于歐諾1.5L上市導致微客銷量環(huán)比增長，另外8月由于本部放高溫假影響了自主轎車逸動銷量，9月本部轎車銷量環(huán)比大幅增長。3季度單季重慶本部銷量為11.9萬輛，環(huán)比下降6.7%，但我們預計由于微客結構向好及采購成本的下降，重慶本部盈利有望改善。

    財務與估值.我們預計公司2012-2014年每股收益分別為0.28、0.66、0.81元，根據(jù)可比公司平均估值水平，考慮公司預計未來3年業(yè)績增長彈性較高，給予2013年PE10倍估值，目標價6.60元，維持公司買入評級。

    風險提示經濟下行影響汽車需求；新車銷量不達預期。