養(yǎng)老金投資股市成共識(shí)
2011年底，在A股一蹶不振的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清釋放出“養(yǎng)老金入市”的重大利好。12月15日，郭樹(shù)清表示，2012年將迎來(lái)社�；稹⑵髽I(yè)年金、住房公積金和財(cái)政盈余資金等長(zhǎng)期資本入市的機(jī)遇，這將有利于作為中介機(jī)構(gòu)的國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的發(fā)展。他指出，可以將全國(guó)近2萬(wàn)億的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金和2億多的住房公積金組織起來(lái)或者委托給一個(gè)機(jī)構(gòu)，學(xué)習(xí)社�；疬M(jìn)行投資，對(duì)市場(chǎng)和居民都有好處。
證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)正在研究促進(jìn)地方社保資金、公積金余額入市的政策。證監(jiān)會(huì)正在與各有關(guān)部門溝通，也得到了有關(guān)部門的支持。
證監(jiān)會(huì)擬引養(yǎng)老金入市的話音剛落。2011年12月20日，中國(guó)全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)會(huì)長(zhǎng)戴相龍也發(fā)表講話力挺養(yǎng)老金入市，他建議對(duì)社保養(yǎng)老基金要投入運(yùn)營(yíng)，并表示養(yǎng)老金投資股票應(yīng)該是長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資，投資比例應(yīng)該低于全國(guó)社會(huì)保障基金，高于商業(yè)養(yǎng)老基金。
戴相龍表示，“十二五”規(guī)劃已提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)”。為了落實(shí)這項(xiàng)措施，有關(guān)部門醞釀將省市區(qū)管理的一部分基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金集中起來(lái)，按一定比例投資到各類金融資產(chǎn)。“這是一項(xiàng)正確的措施，我們表示支持。”
2012年1月9日召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清再次表示，要鼓勵(lì)社�；稹⑵髽I(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，積極推動(dòng)全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。
1月14日，戴相龍?jiān)诘谌龑弥袊?guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)上表示，養(yǎng)老金入市并不是全部投資股票，而只是用其小部分投資股票。養(yǎng)老金投資股市，應(yīng)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資，客觀上有利于股市穩(wěn)定，而不是被動(dòng)托市、救市。
戴相龍表示，歐美國(guó)家類似養(yǎng)老金早已進(jìn)入股市，有的投資比例達(dá)到50％左右。從長(zhǎng)期來(lái)看，是穩(wěn)定的收益來(lái)源。從2003年開(kāi)始，全國(guó)社會(huì)保障基金投資股票，規(guī)定的最高比例是40％，一般情況下，我們?cè)?0％左右，股票投資收益貢獻(xiàn)率在50％左右，全國(guó)社會(huì)保障基金和國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略投資者按同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)、同一個(gè)條件參與國(guó)企改組上市。
1月20日，人力資源和社會(huì)保障部召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，介紹2011年第四季度人力資源和社會(huì)保障工作進(jìn)展情況。人力資源和社會(huì)保障部發(fā)言人尹成基表示，人社部已經(jīng)先期開(kāi)展了研究和論證，正在研究養(yǎng)老保險(xiǎn)積累基金的投資運(yùn)營(yíng)辦法。
尹成基表示，各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金征收上來(lái)之后都要進(jìn)行專戶管理，實(shí)行收支兩條線，這是為了確�；鸬陌踩⑼暾�。“按照現(xiàn)行規(guī)定，養(yǎng)老基金仍然只能存銀行買國(guó)債。當(dāng)然大家也非常關(guān)注和關(guān)心社保基金的保值增值問(wèn)題。”五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)中，養(yǎng)老保險(xiǎn)在制度設(shè)計(jì)上是統(tǒng)賬結(jié)合的制度，是部分積累制，就有積累資金的保值增值問(wèn)題。其他的社會(huì)保險(xiǎn)基金也是有一定的結(jié)余，但是從制度設(shè)計(jì)上，其他幾項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)是按照當(dāng)期以收定支的原則來(lái)作出安排的。養(yǎng)老保險(xiǎn)關(guān)系到長(zhǎng)期支付，有資金的長(zhǎng)期平衡問(wèn)題，保值增值的問(wèn)題就比較突出。
“人社部將按照國(guó)務(wù)院的部署，會(huì)同財(cái)政部等有關(guān)部門，在確�；鸢踩那疤嵯�，研究實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值的具體辦法。”尹成基說(shuō)，對(duì)于已經(jīng)進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶做實(shí)的試點(diǎn)省份，部分做實(shí)積累的基金，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，它的部分個(gè)人賬戶的積累資金由地方政府委托社�；鹄硎聲�(huì)投資運(yùn)營(yíng)。
尹成基還就“某省養(yǎng)老金委托給社會(huì)保險(xiǎn)基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)”相關(guān)報(bào)道作出回應(yīng)，強(qiáng)調(diào)要確�；鸢踩�。
對(duì)于長(zhǎng)期資金入市問(wèn)題，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，地方養(yǎng)老金入市是非常重大的利好消息，可能自此擺脫十年收益不足2％的歷史，市場(chǎng)現(xiàn)在銀行股的息率已經(jīng)超過(guò)6.7％，上證50的息率已經(jīng)超過(guò)4.6％，藍(lán)籌股已初步具備投資價(jià)值，長(zhǎng)期資本入市的基礎(chǔ)已經(jīng)漸漸形成，而強(qiáng)大的買方力量介人將會(huì)有效改變向融資者傾斜慣性，中國(guó)證券市場(chǎng)從此開(kāi)啟了長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的新時(shí)代。
分析人士表示，養(yǎng)老金入市是大勢(shì)所趨，目前養(yǎng)老金投資渠道僅有銀行和國(guó)債兩項(xiàng)，保值壓力巨大，增值更是無(wú)從談起，此時(shí)股市的確是一個(gè)很好投資渠道，但從安全性而言，目前股市仍存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，在確保基金安全的前提下，如何能實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值還需時(shí)日研究。
養(yǎng)老金入市一舉兩得
養(yǎng)老金對(duì)股市的積極態(tài)度，顯然有諸多好處。
事實(shí)上，養(yǎng)老金入市并非只是為了救A股，更重要的是我國(guó)歷史原因造成養(yǎng)老金出現(xiàn)了巨大的缺口，隨著我國(guó)加速進(jìn)入老齡化社會(huì)，這種缺口帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，“補(bǔ)缺口”和“增值”成為養(yǎng)老金的當(dāng)務(wù)之急。
有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1999年進(jìn)入老齡社會(huì)時(shí)，人均GDP還在3000美元以下，而發(fā)達(dá)國(guó)家都在人均1萬(wàn)美元以上，這種“未富先老”的狀況，使養(yǎng)老保險(xiǎn)金支付壓力劇增，地方社保基金缺口加大，醫(yī)療保險(xiǎn)基金支出快速增長(zhǎng)。目前，中國(guó)80歲以上的高齡老人已經(jīng)超過(guò)2000萬(wàn)。社會(huì)保險(xiǎn)基金缺口將在2035年左右達(dá)到高峰，每年會(huì)產(chǎn)生1000億元的人民幣的“赤字”。
事實(shí)上，關(guān)乎百姓切身利益的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金一直存在著資金不足的問(wèn)題。“如果對(duì)個(gè)人繳費(fèi)賬戶做實(shí)，現(xiàn)在養(yǎng)老金收支就有缺口。”戴相龍表示，如果從目前養(yǎng)老金的收付水平看，中國(guó)在20年左右時(shí)間內(nèi)，可用當(dāng)年收入支付當(dāng)年支出，而20年后的收支缺口將迅速擴(kuò)大。
中國(guó)政法大學(xué)法和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心副教授胡繼曄撰寫的《社�；鸨O(jiān)管立法調(diào)研報(bào)告》顯示，大部分省份都抱怨無(wú)處購(gòu)買國(guó)債，結(jié)余的基金只能存入財(cái)政專戶，估算的存款平均收益僅在1％~2％之間。而2010年以來(lái)，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)高企。據(jù)此測(cè)算，全國(guó)五項(xiàng)基本社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余，實(shí)際縮水將達(dá)100~300億。
根據(jù)人社部最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2011年底，全國(guó)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金累積結(jié)余已達(dá)2.86萬(wàn)億元，其中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余1.92萬(wàn)億元。而這部分基金，其投資渠道僅有“存銀行”“買國(guó)債”兩項(xiàng)，保值壓力巨大，增值無(wú)從談起。
《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》則指出，我國(guó)養(yǎng)老金存在兩大問(wèn)題：一是養(yǎng)老金收不抵支，二是養(yǎng)老金收益率過(guò)低，過(guò)去10年的養(yǎng)老金年均收益率不足2％，低于同期的通脹率。這意味著我國(guó)的養(yǎng)老金在持續(xù)縮水。
而全國(guó)社�；鹪诠墒型顿Y一直做得不錯(cuò)。2001年7月，全國(guó)社保基金首次“試水”股市。隨后的12月13日，財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒布《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，建立了社�；鸬谋O(jiān)督、報(bào)告和財(cái)務(wù)制度。2003年6月2日，全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)與南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長(zhǎng)盛、嘉實(shí)等6家基金管理公司簽訂相關(guān)授權(quán)委托協(xié)議，全國(guó)社�；鹫竭M(jìn)入證券市場(chǎng)。
據(jù)悉，在過(guò)去11年間，社保儲(chǔ)備基金因?yàn)榭梢酝顿Y股市，年均投資收益率高達(dá)9.17％，完全跑贏了通脹水平。社�；鸬慕�(jīng)驗(yàn)似乎為養(yǎng)老金投資增值提供了一個(gè)參考。從長(zhǎng)期來(lái)看，是穩(wěn)定的收益來(lái)源。
一邊是市場(chǎng)對(duì)資金的渴望，另一邊是社會(huì)保險(xiǎn)基金的低收益，如何能夠?qū)崿F(xiàn)兩者的雙贏是監(jiān)管層關(guān)注的問(wèn)題。而養(yǎng)老金積極入市無(wú)疑給了我們這樣一個(gè)契機(jī)。
中金公司發(fā)布報(bào)告指出，2012年股市資金需求量約1.25萬(wàn)億元，這是相對(duì)較為確定的。但資金供給的影響因素較多，按目前的趨勢(shì)推算，2012年資金供給約1.03萬(wàn)億元，全年資金供給總量弱于資金需求。股市的資金供需平衡改善需要兩個(gè)必要條件：一是政策驅(qū)動(dòng)資金成本下降，從而推動(dòng)居民資產(chǎn)重新配置，回流股票市場(chǎng)；二是利用制度引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。目前看來(lái)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市或是可以期待的制度性紅利。
戴相龍表示，成立專門機(jī)構(gòu)集中投資運(yùn)營(yíng)一部分滾存社會(huì)基本養(yǎng)老金，按一定比例投資股票，是促進(jìn)基本養(yǎng)老基金保值增值的勢(shì)在必行的措施。養(yǎng)老金入市確實(shí)能夠提振股市信心。我國(guó)股市管理正在逐步完善，引入養(yǎng)老金進(jìn)入股市本身就是完善股票市場(chǎng)的有效措施。他表示，歐美國(guó)家類似養(yǎng)老金早已進(jìn)入股市，有的投資比例達(dá)到全部運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老金的一半，從長(zhǎng)期看，投資收益率較高。
業(yè)界專家稱，社保金、養(yǎng)老金、住房公積金等長(zhǎng)期資金更多的進(jìn)入股市后，可以讓國(guó)民財(cái)富穩(wěn)步增加，如果能夠很好的堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、并配以嚴(yán)厲的責(zé)任追究制度，可以穩(wěn)定A股市場(chǎng)中小投資者的心態(tài)，鼓勵(lì)投資者形成長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，從而減少股市的大起大落，除此之外，長(zhǎng)期資金的注入會(huì)間接促使政府加快治理股市制度積弊，對(duì)股市政策形成正面影響。
中國(guó)香港及海外發(fā)達(dá)國(guó)家的養(yǎng)老金投資股市與其經(jīng)濟(jì)相互影響相互共振，我國(guó)可借鑒其發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)我國(guó)的養(yǎng)老金積極穩(wěn)步入市。
