估值的合理性
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果京東商城最終選擇近期啟動IPO，很可能意味著與之前的投資者簽有“對賭協(xié)議”，被要求在規(guī)定的時間內(nèi)上市。對于這種猜測，京東商城方面未作出任何回應(yīng)。
　　就在一片猜測聲中，受制于京東財務(wù)和內(nèi)控制度風(fēng)險，京東商城預(yù)定的招募投行工作已經(jīng)延遲。消息來源說，主要原因是投行認(rèn)為京東的財務(wù)和內(nèi)控制度存在漏洞，還有很多東西需要準(zhǔn)備。
　　對于市場猜測，京東商城相關(guān)人士未予以評論。此前有消息稱京東將于最近對投行進(jìn)行“選美”，但前兩天，有媒體爆出京東推遲IPO的主要原因是其資金鏈出現(xiàn)問題，原來宣稱的第三輪15億美元的融資并未到位，導(dǎo)致京東突然提前一年半啟動IPO。
　　除了質(zhì)疑京東商城的IPO時間點，其估值是否合理也被業(yè)內(nèi)人士熱議。綜合多位業(yè)內(nèi)人士意見可知，京東商城宣稱C輪融資時估值已經(jīng)是天價，這個體量下很難再做D輪融資，只能直接上市。如果C輪的錢不夠支撐到2013年，京東商城只能提前上市。此外，盈利問題也被業(yè)內(nèi)人士視為京東商城的軟肋，之前的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和麥考林，至少上市時的財報顯示它們是盈利的；另一方面，美國新蛋網(wǎng)當(dāng)時的凈利率過低也曾為人詬病。這個道理也適用于其他尚未盈利的電商企業(yè)，在有參照樣本并且市場對中國概念股接受度不如從前的前提下，IPO估值可能會不太理想。電商細(xì)分行業(yè)的邏輯是，誰第一個上市，誰融到的資金最多，誰的團(tuán)隊強(qiáng)，誰活的長久，最終才能樹立業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)地位。受行業(yè)競爭影響，盡管資本市場仍然動蕩，但大家都想搶占先機(jī)。
　　多位業(yè)內(nèi)人士都指出，如果京東商城成功上市，對未來行業(yè)的影響是顯而易見的。如果世道不好，融到大筆現(xiàn)金的企業(yè)，自然能活得更久；如果世道好，那么必定加速行業(yè)洗牌。
　　同時，京東商城用補(bǔ)貼降價的方式搶占市場的銷售模式也一直受人詬病。據(jù)悉，為實現(xiàn)銷售額目標(biāo)，京東一直在對3C產(chǎn)品(計算機(jī)、通訊和消費電子)銷售實行價格補(bǔ)貼政策。但問題是銷售額越大，其虧損程度也就會越高。而在京東商城管理層及銷售部門內(nèi)部，對這一舉措的爭議仍非常大。
　　公司內(nèi)部人士透露，京東2011年有三個目標(biāo)，一是當(dāng)年銷售額做到240億-260億元，二是圖書和軟百貨的銷售占比達(dá)到20%，三是物流體系建設(shè)穩(wěn)步開展。不過迄今為止，3C在京東的銷售占比仍高達(dá)89%。對京東商城來說，3C份額居高不下，將會吞噬其絕大部分利潤。按照劉強(qiáng)東自己公布的銷售數(shù)據(jù)測算，要實現(xiàn)這一規(guī)模的銷售額，其價格補(bǔ)貼應(yīng)在每年2.5億-5億元。按照其2011年銷售預(yù)期推算，這個補(bǔ)貼金額將可能翻倍。
　　正望咨詢總裁呂伯望認(rèn)為，京東不是需要錢，而是需要很多很多的錢，現(xiàn)在只有IPO一個選擇了。一位要求匿名的投行人士表示，如不能盡快在美國納斯達(dá)克謀求上市，劉強(qiáng)東可能會失去對大局的掌控能力。